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化工行业周报:国际油价继续暴跌,草甘膦大跌,PTA、涤丝略有反弹

发布时间:2014-11-18    研究机构:申万宏源

本周据申万化工监测的79 种化工品价格中,环比上涨品种占11%(上周为11%),持平占53%(上周为48%),下跌占35%(上周为41%),平均跌幅为0.7%,油价持续下行,石化产业链再受重创。涨幅前五的分别为美国亨利港天然气(9.4%)、义马新源二甲醚(4.0%)、华东甲醇(2.9%)、上海天胶(2.2%)、上石化乙二醇(1.6%)。跌幅前五产品分别为上海华谊丙烯酸(-8.9%)、华东苯胺(-8.6%)、新安草甘膦(-6.1%)、三维BDO(-6.0%)、东南亚纯苯(-5.9%)。

价差方面:本周MDI—苯胺、TDI—甲苯、乙炔法PVC—电石价差环比分别扩大4.7%、3.4%、2.6%,炭黑—煤焦油、草甘膦—甘氨酸、丁酮—丁烷价差环比分别缩窄14.3%、7.8%、2.0%。

石油化工:l 原油价格继续暴跌,至周五Brent、WTI 期货价格分别下跌4.8%、3.6%报于79.4、75.8 美元/桶,Brent 已连跌8 周,跌破80 美元/桶重要关口。中国公布的工业增加值(10 月同比增速为7.7%)和固定资产投资增速(1-10 月同比增速为15.9%)低于市场预期,为近13 年来的低点。美国、欧洲和亚洲的炼厂检修结束。11 月份是冬季用油高峰的开始,美国气温已经下跌至取暖程度,上周美国原油日产量已达906 万桶,为1983 年以来的最高周度水平。伊朗计划动用国家主权财富基金来抵御油价下跌,以维持上游开采项目的运行。目前国外投行大幅下调油价预测,摩根大通预计2015年Brent 和WTI 原油价格分别为82 和77 美元,分别下调32 和31 美元。上周美国原油库存小降173.5 万桶。我们认为不必过于悲观,暴跌之后有强反弹,预计拐点将在明年一季度形成。

15 日凌晨发改委下调国内汽、柴油价格190、180 至7465、6400 元/吨。至13 日国内外汽柴航煤不含税价差分别为667、183、317 元/吨,幅度分别为15.6%、4.2%、6.7%。随着欧美原油期货的再次暴跌,各类合成树脂、芳烃继续大跌,本周东南亚LDPE、HDPE、PS 分别下跌3.3%、1.3%、5.0%报于1450、1480、1505 美元/吨。东南亚纯苯、PX 分别继续下跌5.9%、3.6%报于975、1002 美元/吨。国内丙烯酸及酯装置较低,淡季出货困难,上海华谊丙烯酸本周大跌8.9%至8200 元/吨。

基础化工:尿素:冬储迟迟未启动,国内尿素承压下行,APEC 会议结束后限产企业装置逐步复产,供应压力增加,本周尿素出厂、批发价、零售价分别继续下跌0.3%、1.3%、1.2%至1540、1580、1630元/吨。华东。华北前期检修的液氨装置陆续重启,河北合成氨本周下跌3.1%报于2200元/吨。国际磷铵止跌持稳,国际硝铵继续下跌。原料硫磺略有上涨,受关税传言利好,一铵、二铵局部地区价格小幅调涨。农药:随着APEC 的结束,停车的甘氨酸装置将陆续复产,预计价格将下行,成本支撑减弱,本周草甘膦开工率略有下调,出口弱加之新增产能即将投放,价格继续大跌,新安草甘膦本周大跌6.1%报于23250元/吨。

聚氨酯:原料苯胺、纯苯华东市场价本周分别大跌8.6%、2.7%报于8000、7200元/吨,苯胺过剩严重。

万华烟台八角工业园已产出合格的MDI 产品,拜耳下调MDI 挂牌价,本周聚合MDI 华东市场价小跌0.9%报于16000元/吨,纯MDI 持稳于19200元/吨。BDO 弱势下行,三维BDO 本周下跌6%报于11050元/吨。

受APEC 会议影响,山东聊城、东营、淄博等5个市氯碱及PO 等化工装置全线停车,会议结束后将陆续重启,PO 价格承压。本周丁酮主流厂家继续上调报价,目前场内货源不多。氯碱:随着乙烯的下跌,乙烯法PVC 本周下跌1.2%报于6790元/吨。煤化工:APEC 会议结束,甲醇的下游有所恢复加之港口期货价格上涨的带动,华东甲醇本周上涨2.9%报于2470元/吨。义马新源二甲醚本周亦上涨4.0%至3600元/吨。江苏工厂煤焦油本周止跌持稳于2050元/吨。由于前期煤焦油持续大跌,炭黑受拖累亦下跌,目前开工率在50%左右,济宁黑猫二期8万吨炭黑装置预计将于11月下旬投产,江西黑豹N330炭黑本周大跌4.8%报于5900元/吨。橡胶:近日泰国开始收储加之国内即将到来的停割期等利好,上海天胶现货价本周上涨2.2%报于11550元/吨。合成胶价本周持稳。化纤:涤纶:本周PTA 内外盘均有所上涨,聚酯链正缝下游补货周期,需求略有提升。本周涤丝价格小幅上行,产销率保持在80%—100%左右,出货情况较好。氨纶:下游订单量疲软,资金面疲软,新增产能仍在陆续投产,目前40D 约44000-50000元/吨, 30D 为49000-53000元/吨,20D 为56000-62000元/吨。

投资建议:食盐专营改革拉开序幕,机制灵活的民营企业将迅速崛起,推荐新都化工;推荐估值低的聚氨酯寡头万华化学;长期看好3D 打印行业,首推布局起点高的亚太科技、银邦股份,关注光韵达、中航重机;持续推荐供给更为有序的玻纤行业;华邦颖泰14 年业绩有望快速增长,估值较低,建议增持;持续推荐业绩有超预期空间、估值低的华鲁恒升及桐昆股份。长期看好华峰氨纶(002064),有望成为氨纶行业寡头之一;染料关注龙头企业后续发货量变化及未来潜在横向扩张。

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