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化工周报:万华大幅下调11月纯MDI挂牌价,PO持续大跌

发布时间:2014-11-04    研究机构:申万宏源

本周据申万化工监测的81种化工品价格中,环比上涨品种占12%(上周为16%),持平占48%(上周为49%),下跌占40%(上周为34%),平均跌幅为0.8%,油价未有起色,部分化工品仍在下。涨幅前五的分别为美国亨利港天然气(5.9%)、华东苯胺(5.6%)、河北合成氨(3.5%)、华东环氧氯丙烷(3.1%)、万华聚合MDI挂牌价(2.3%)。跌幅前五产品分别为万华纯MDI挂牌价(-12.8%)、江苏工厂煤焦油(-8.2%)、国际硫磺温哥华FOB(-7.0%)、滨化环氧丙烷(-6.4%)、华东甲苯(-6.0%)。

价差方面:本周炭黑—煤焦油、TDI—甲苯、乙炔法PVC—电石价差环比分别扩大30.8%、1.2%、0.8%,草甘膦—甘氨酸、MDI—苯胺价差暂持稳。

石油化工:

本周美联储终止QE,日本央行量化宽松加码,中国PMI数据低于预期,美元指数强势上涨1.4%,黄金本周下跌5%,油价上下震荡,至周五Brent、WTI价格分别下跌0.3%、0.6%报于85.9、80.5美元/桶。我们认为当前油价已反映供需悲观预期,继续下跌幅度有限,85美元/桶依然是Brent底线,但油价反弹上扬的动力仍然不足。关注下周美国中期选举。上周美国原油库存继续大幅增加206万桶,馏分油、汽油库存均下降,美国炼厂开工率上周下降0.1个百分点至86.6%。

1日凌晨发改委下调国内汽、柴油价格245、235元/吨至7655、6580元/吨,连续第七次下调,11月国内航煤出厂价、中石化石脑油内供价分别下调582、410至6004、5080元/吨。至30日国内外汽柴航煤不含税价差分别为423、171、656元/吨,幅度分别为8.9%、3.8%、13.4%。本周东南亚乙烯、丙烯分别微跌0.4%、0.8%报于1275、1170美元/吨。亚洲丁二烯需求小幅提升,东南亚丁二烯本周止跌反弹1.5%至1030美元/吨,国内丁二烯无起色已跌至7900-8600元/吨。芳烃再次大跌,本周东南亚纯苯、甲苯、苯乙烯分别下跌5.7%、4.9%、3.2%报于1055、965、1440美元/吨。国内丙烯酸及酯装置开工仅5成左右,需求疲软,价格继续下跌。

基础化工:

尿素:低关税窗口期关闭,内需疲软,国内厂家库存压力渐增,本周国内尿素出厂、批发价、零售价分别均下跌1.2%至1585、1630、1680元/吨,年内第五次印度招标结束,最低投标价折算中国FOB价格291-294美元/吨。液氨河北及华东区域继续借环保、检修利好拉涨价格,河北合成氨本周继续上涨3.5%报于2350元/吨。国际硫磺温哥华FOB本周大跌7.0%至132.5美元/吨,国际磷铵和硝铵均有不同程度下跌。国内磷肥、钾肥、复合肥均持稳,但需求疲软,静待11月磷复肥会议相关的冬储政策。农药:原料苯胺、双甘膦均持稳,上海农药展会也无利好消息,目前草甘膦市场主流成交价在2.55-2.6万之间。聚氨酯:金岭等多家苯胺装置检修,本周华东苯胺上涨5.6%报于9500元/吨,而华东纯苯继续下跌3.1%报于7750元/吨。万华烟台老厂区的20万吨MDI装置于30日全面停产,并进入固定资产清理阶段。万华11月桶装纯MDI挂牌价大幅下调3000至20400元/吨,聚合MDI挂牌价上调400至17700元/吨,受此带动华东聚合MDI市场行情小涨0.3%报于16350元/吨,但淡季需求较差。PO国内货源较多加之进口货源致使价格持续下跌,滨化环氧丙烷本周继续大跌6.4%至13100元/吨,但后半周随着丙烯价格的维稳PO止跌。氯碱:华东电石、华东电石法PVC、乙烯法PVC本周分别下跌0.5%、0.2%、0.4%报于2980、6030、6875元/吨。煤化工:外盘、期货甲醇均下跌加之西北新型下游检修减少外采量,华东甲醇本周下跌1.6%报于2520元/吨。国内煤焦油需求疲态,受招标价下跌拖累,江苏工厂煤焦油本周继续大跌8.2%报于2250元/吨。橡胶:全球设定橡胶底价,橡胶主产国采取措施提振橡胶价格,青岛保税区库存仍在下降加之国内复合胶国家标准重新制定,天胶国内市场价继续上涨,但政策影响在减弱,国内天胶需求仍较差,预计继续上涨空间不大。本周合成胶价暂持稳。化纤:涤纶:目前PTA社会库存偏高,本周价格继续下跌,开工率维持在75%左右,恒力、逸盛、翔鹭10月PTA合同结算价出台在6100元/吨。涤纶长丝出货较好,价格小涨,厂家供应前提订单为主,新订单呈下滑趋势。氨纶:新增产能30D,40D规格产能陆续入场,目前40D约44500-50000元/吨,30D为50000-54000元/吨,20D为56000-63000元/吨。

投资建议:食盐专营改革拉开序幕,机制灵活的民营企业将迅速崛起,推荐新都化工;推荐估值低的聚氨酯寡头万华化学;长期看好3D打印行业,首推布局起点高的亚太科技、银邦股份,关注光韵达、中航重机;持续推荐供给更为有序的玻纤行业;华邦颖泰14年业绩有望快速增长,估值较低,建议增持;持续推荐业绩有超预期空间、估值低的华鲁恒升及桐昆股份。长期看好华峰氨纶(002064),有望成为氨纶行业寡头之一;染料关注龙头企业后续发货量变化及未来潜在横向扩张。

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