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化工行业半年报:1H2016收入增速回升,净利润增速下滑,建议关注景气度高持续性久的子行业

发布时间:2016-09-07    研究机构:海通证券

2016年上半年营收增速回升,净利润增速下滑,亏损家数同比大幅改善。

1H2016基础化工板块营业收入增速0.67%,归属净利润增速-0.32%;2016年第二季度板块营收增速为4.13%,归属净利润增速为-0.54%。2016上半年扣非后净利润亏损公司36家,占比为15%,亏损面大幅收窄。

综合考虑收入和净利润增速,我们认为PVC、聚氨酯、有机硅、粘胶短纤、轮胎、锂电池材料和维生素板块2016年上半年业绩表现较好,行业景气度有望继续维持。其中PVC行业受益环保因素供应面收窄;聚氨酯行业MDI价格大涨;有机硅行业供应面利好刺激市场上行;粘胶短纤行业供应趋紧叠加旺季需求,价格持续走强;轮胎行业需求稳定增长;锂电池材料行业受益新能源汽车高速发展,业绩迎来爆发;维生素行业供给端明显收缩,产品价格将保持坚挺。

环保因素延续,PVC供应面持续收窄,价格触底反弹。受环保检查影响,多地PVC装置停车检修,仅8月份检修产能多达247万吨,加之G20峰会期间对PVC开工率的影响,造成PVC市场供应面持续收紧,PVC价格持续走高。

受益MDI价格大涨,聚氨酯行业业绩加速增长。万华、巴斯夫上调MDI价格,MDI价格大涨拉动行业业绩加速增长。1H2016聚氨酯板块营收增速同比增加24个百分点,净利润增速同比增加95个百分点。

厂家集中停产检修,供应面利好刺激有机硅市场上行。受G20峰会影响,国内多家有机硅厂家停车检修,导致有机硅厂家货源紧缺,价格顺势而上。目前国内DMC市场主流报盘14800元/吨,同2015年价格相比增长2.84%。

粘胶短纤行业供求格局好转,价格持续走强。G20峰会萧山富丽达20万吨装置已全线停车,行业供应再度趋紧。我们认为粘胶短纤行业供求格局良好,短期供应持续紧张叠加进入旺季需求,粘胶短纤价格有望继续上涨。

轮胎行业回暖,公司业绩大涨系下游需求稳定增长。汽车保有量的快速增长将提高轮胎行业需求,行业景气度将持续回升,并拉动公司业绩大涨,青岛双星、赛轮金宇、风神股份归属净利润增速同比增加103.7、145、229.5个百分点。

新能源行业持续高景气,上市公司业绩暴增。受益新能源汽车行业高速发展,锂电池材料各细分子行业景气度维持高位,电解液价格已涨至8.75万元/吨,六氟磷酸锂价格突破40万元/吨。相关上市公司今年业绩将迎来爆发式增长。

维生素价格大幅上涨,上市公司业绩增幅显著。目前VA从去年年底95元/千克涨至320元/千克,VE从去年年底41元/千克涨至85元/千克。8月份VE全球80%产能停产,供给端明显收缩,随4季度需求将进入旺季,价格将继续上行。相关上市公司业绩弹性巨大,其中VE每上涨10元/千克,新和成EPS增厚0.24元。

国家队一季度合计持股化工公司179亿元,占被持公司自由流通市值2.76%。

截止2016年半年报,国家队共持有71家基础化工上市公司股票,占行业公司总数的29.46%;共计持股数量为17.09亿股,持股总市值为179.4亿元,占所持71家上市公司流通市值的2.76%。其中华鲁恒升、湖北宜化、三友化工、华峰氨纶(002064)最受国家队青睐,持股比例超过6%。

风险提示:下游需求不景气风险;上游大宗商品价格大幅波动风险。

申请时请注明股票名称