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化工行业:1Q-3Q2016板块收入增速回升,国家队持股比例上升,看好低估值有业绩标的

发布时间:2016-11-01    研究机构:海通证券

投资要点:

2016年前三季度营收增速回升,净利润增速下滑,亏损家数同比大幅改善。1Q-3Q2016基础化工板块营收增速3.09%,归属净利润增速由正转负,同比下滑至-12.4%;3Q2016板块营收增速7.3%,归属净利润增速-29.71%;前三季度扣非后净利润亏损的公司有32家,占比14%,亏损面大幅收窄。

综合考虑收入和净利润增速,我们认为PVC、聚氨酯、有机硅、粘胶短纤、轮胎、锂电池材料和维生素板块2016年前三季度业绩表现较好,行业景气度有望继续维持。其中PVC行业受益环保因素供应面收窄;聚氨酯行业MDI价格飙升;有机硅行业库存低位和成本重心上行助推产品价格上涨;粘胶短纤行业供需格局改善;轮胎行业需求稳定增长;锂电池材料行业受益新能源汽车高速发展,业绩迎来爆发;维生素产品价格上涨,毛利率显著提升贡献公司业绩。

环保检查常态化带动供应面持续收窄,PVC价格大幅上行。受环保检查影响,PVC市场供应偏紧。加之运输成本、电石煤炭价格上行,且恰逢传统的“金九银十”旺季,PVC以及PVC糊树脂价格持续走高。

MDI、TDI价格飙升,聚氨酯行业业绩加速增长。在货源紧缺以及大量出口订单拉动国内需求增加的利好支撑下,纯MDI、聚合MDI、TDI价格大幅飙涨,毛利率提升拉动行业业绩加速增长。 受益库存低位和成本重心上行,有机硅产品价格上涨。受环保巡查影响,国内多家有机硅厂家停车检修,厂家库存低位再加上近期原料价格上涨,共同支撑DMC价格上行。目前国内DMC市场主流报盘已突破15000元/吨。

粘胶短纤供求格局好转,行业景气度维持高位。2014年起粘胶短纤产能供给压力明显减少,行业供需格局逐渐好转。加之落后产能的退出推动市场集中度提升,行业景气度逐步回升。目前粘胶短纤价格在16000元/吨以上高位震荡。

轮胎行业回暖,橡胶助剂产品量价齐升。汽车保有量的快速增长将提高轮胎行业需求,行业景气度将持续回升。受益环保政策影响,橡胶助剂供应将呈紧张态势,产品价格上涨加速相关上市公司业绩增长。 新能源行业持续高景气,上市公司业绩暴增。受益新能源汽车行业高速发展,锂电池材料各细分子行业景气度维持高位,电解液价格已涨至8.75万元/吨,六氟磷酸锂价格突破40万元/吨。相关上市公司今年业绩将迎来爆发式增长。

维生素价格坚挺,毛利率提升增厚公司业绩。VA、VE、VK3价格目前分别涨至300元/千克、90元/千克和70元/千克。维生素价格大幅上涨推动了维生素相关上市公司的毛利率同比大幅提升,从而贡献了业绩增幅。维生素K3供需共振,在寡头垄断的格局下,全行业的亏损不可持续,价格有望继续走高。

截止2016前三季度国家队合计持股化工公司260亿元,占被持公司自由流通市值2.97%。截止2016年前三季度,国家队共持有94家基础化工上市公司股票,占行业公司总数的39%;共计持股数量为22.65亿股,持股总市值为260亿元,占所持94家上市公司流通市值的2.97%。其中华鲁恒升、闰土股份、湖北宜化、华峰氨纶(002064)最受国家队青睐,持股比例超过6%。

风险提示:下游需求不景气风险;上游大宗商品价格大幅波动风险。

申请时请注明股票名称