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华峰氨纶:业绩同比大幅扭亏,看好氨纶四季度行情

发布时间:2017-10-20    研究机构:兴业证券

事件:华峰氨纶(002064)发布2017年三季报,前三季度实现营业收入30.34亿元,同比增长54.99%;实现营业利润3.30亿元,同比增长195.33%;归属于上市公司股东的净利润2.81亿元,同比增长177.63%,扣除非经常性损益后的净利润2.77亿元,同比增长175.98%。按16.77亿股的总股本计算,实现每股收益0.17元(扣非后为0.17元),每股经营性净现金流为0.13元。其中第三季度实现营业收入11.89亿元,同比增长62.09%;实现归属于上市公司股东净利润0.88亿元,同比增长71.15%;单季度EPS0.05元。公司同时预计2017年全年归属于上市公司股东的净利润变动区间3.5-4.0亿元,去年同期亏损3.04亿元。

维持“增持”评级。华峰氨纶2017年前三季度业绩同比大幅扭亏,报告期内,由于新增产能投产,公司氨纶产品销售量较上年同期大幅上升,受原料成本推动销售价格同比增长且价差扩大,由于新增产能技术先进、成本较低,平均单位成本较上年同期小幅下降、毛利率有所提升,而上年同期由于全资子公司辽宁华峰化工有限公司计提资产减值准备导致上年同期亏损,以上是前三季度公司业绩大幅扭亏的主要原因。华峰氨纶是国内氨纶行业龙头企业,氨纶产能超过11万吨,2016年国内市场占有率23%,位列第一。近年来氨纶行业骨干企业技术进步加快,成本优势进一步体现,伴随环保政策日趋严格,行业洗牌进一步加速,规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业将面临淘汰压力,行业集中度有望逐步提高。公司作为国内氨纶行业发展最早、技术最成熟、规模最大的企业之一,未来伴随重庆子公司9万吨差别化氨纶项目投产,公司行业地位有望进一步提升,规模效益将进一步凸显,以最新股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS为0.23、0.30、0.39元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:行业竞争加剧风险,原材料价格大幅波动风险。

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