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华峰氨纶(002064)2019年年业绩预告点评:标的资产过户完成 业绩同比大幅增长

发布时间:2020-01-23    研究机构:兴业证券

事件:华峰氨纶(002064)发布2019 年业绩预告,2019 年公司实现归属于上市公司股东的净利润15.00~18.00 亿元,同比增236.91%~304.29%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润3.74~4.24 亿元,同比下滑13.04~1.42%。

维持“审慎增持”评级。2019 年公司完成华峰新材的收购,该收购属于同一控制下的企业合并,华峰新材纳入上市公司合并报表范围,2019 年净利润同比显著增长;排除华峰新材2019 年净利润(非经常性损益)纳入合并报表范围的影响,氨纶景气回落、辽宁华峰进入破产清算程序,公司2019 年扣非净利润有所回落。

华峰氨纶是国内氨纶行业龙头企业,产能、品质、技术优势突出。近年来氨纶行业骨干企业技术进步加快,成本优势进一步体现,伴随环保政策日趋严格,行业洗牌进一步加速,规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业将面临淘汰压力,行业集中度有望逐步提高。公司作为国内氨纶行业发展最早、技术最成熟、规模最大的企业之一,伴随重庆子公司10 万吨(三期6 万吨,四期4 万吨)差别化氨纶项目投产,公司行业地位有望进一步提升,规模效益将进一步凸显。公司重大资产重组注入集团聚氨酯业务,公司主营产品将新增聚氨酯原液、聚酯多元醇和己二酸,从单一氨纶企业成为全球聚氨酯制品龙头,远大前景值得期待。考虑到重大资产重组标的完成过户,我们调整2019~2021 年EPS 分别至0.41、0.47 和0.57 元的盈利预测,维持“审慎增持”的投资评级。

风险提示:氨纶行业竞争加剧风险;原材料价格大幅波动风险;项目投产检车进度不及预期风险。

申请时请注明股票名称