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华峰氨纶(002064)2019年业绩快报点评:氨纶、己二酸景气回落 公司业绩同比重组追溯后有所回落

发布时间:2020-03-03    研究机构:兴业证券

事件:华峰氨纶(002064)发布2019 年业绩快报,公司2019 年实现营业收入139.40亿元,同比重组前增长214.26%,同比重组追溯后下滑7.86%,实现归属于上市公司股东的净利润17.42 亿元,同比重组前增长291.37%,同比重组追溯后下滑10.03%,实现基本每股收益0.41 元,同比重组前增长51.85%,同比重组追溯后下滑8.89%。

维持“审慎增持”的投资评级。2019 年公司完成华峰新材的收购,该收购属于同一控制下的企业合并,华峰新材纳入上市公司合并报表范围,2019 年净利润同比重组前显著增长。公司主营产品氨纶、己二酸盈利能力较2018 年下滑,公司净利润同比重组追溯后有所下滑。华峰氨纶是国内氨纶行业龙头企业,产能、品质、技术优势突出,截至2018 年公司氨纶产能11.7 万吨,2019 年新增重庆三期6 万吨中的3 万吨产能,重庆三期另外3 万吨以及重庆四期4 万吨项目亦将在未来建成投产,公司规模效益将进一步凸显,行业地位有望进一步提升。公司重大资产重组注入集团聚氨酯业务,公司主营产品新增聚氨酯原液、聚酯多元醇和己二酸,使得公司从单一氨纶生产企业成为全球聚氨酯制品龙头。公司当前聚氨酯原液、聚酯多元醇和己二酸产能分别为42、42 和48 万吨,华峰新材旗下重庆新材新增的5 万吨聚氨酯原液和5 万吨聚酯多元醇项目尚在验收中,并在建己二酸扩产项目,项目建成后将新增年产25.5 万吨己二酸、32 万吨环己醇和20 万吨环己酮的生产能力,此将助力公司产销增长。我们维持2019~2021 年EPS 分别为0.41、0.47 和0.57 元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。

风险提示:氨纶行业竞争加剧风险;原材料价格大幅波动风险;项目投产检车进度不及预期风险。

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