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华峰氨纶一季度业绩预报点评:氨纶龙头受益于产品价格上涨,一季度业绩大幅提升

发布时间:2017-03-28    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布2017年一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为8200万-9200万,同比增长247.43%-289.8%。

二、分析与判断

一季度氨纶产品价差远超去年四季度,业绩大幅提升

自2016年底以来,在原料涨价和需求增长推动下,氨纶产品价格接连攀升,公司主营产品为氨纶40D、30D、20D等。目前氨纶40D价格已由2016年12月的29500元/吨上涨至36500元/吨,涨幅高达23.7%;氨纶30D报价42000元/吨,较去年12月上涨19.3%;氨纶20D目前报价44500元/吨,较去年12月上涨20.3%。受装置检修关停影响,氨纶上游MDI价格自去年10月以来多次提价,去年四季度氨纶价差收窄。虽然截止到目前MDI涨势不断,但今年以来氨纶价差已稳步回升。以40D为例,一季度截止到3月27日,平均价差约为9100元/吨,比去年四季度平均价差超出2150元/吨,公司成本压力大大缓解。当前氨纶40D价差已达到10600元/吨,未来氨纶上游产能扩增有望持续,产品盈利具备继续提升基础。目前氨纶价格每涨1000元/吨,增厚公司净利润约0.85亿。

行业整合叠加公司扩产计划,龙头地位得以巩固

2016年氨纶市场低迷,行业整体利润下降,加之煤改气政策的推进,部分落后产能将逐步出清。2016年国内氨纶总产能达66万吨,2017年行业内新增产能预计仅为10万吨左右,总体来说,氨纶行业集中度将有望提高。目前公司氨纶总产能达11.7万吨/年,位居国内第一、国际第二。公司未来四年内计划扩建6万吨差别化氨纶产能,淘汰1.2万吨落后产能,新产能将以储备技术转化为主,能够有效提升产品附加值。届时将进一步巩固公司龙头地位,提高议价能力与市场占有率。

自主技术转化,差别化产品逐步占领高档市场

公司自设立以来已累计投入技改工程和技术创新资金20多亿元,已经完全掌握并成功应用了连续聚合、多头纺、高速纺及节能降耗等最新技术和工艺,成功开发、储备并转化了一批差别化新产品,如黑色氨纶、低温易粘合氨纶、易染色氨纶、高端经编氨纶等,逐步扩大产品中高端市场占有率,在生产效率、节能减排、成本控制方面也处于行业领先水平。

三、盈利预测与投资建议:

预计公司16-18年净利润分别为-2.98、4.53和5.32亿,EPS分别为-0.18、0.27和0.32元,对应PE分别为-30X、20X、17X,维持“谨慎推荐”评级。

四、风险提示:产能释放不及预期、产品价格大幅波动。

申请时请注明股票名称